段博士根据对保险资金运作各环节中可能存在的各种风险因素的判断指出，目前保险资金运作中主要存在五大风险：利率风险、市场风险、信用风险、操作风险和道德风险，他认为只要合理防范这五大风险，才能够建立起良好的资金投资运作体制。

　　在这五大风险当中，段博士指出利率风险是保险公司特别是寿险公司资产管理中存在的主要风险。首先，保险公司的资产中，有相当比例是定息债券资产。定息债券的最大特点是对利率的敏感性，当利率上升，债券的价格下跌；当利率下降时，债券的价格上涨。其次，保险资产的主要资金来源是寿险责任准备金和长期健康险责任准备金。当市场利率下降时，保险公司计提的责任准备金将上升，保险公司的负债相应加重，加大了投资盈利的压力，而且，往往会形成保险公司的利差损。例如：某保险公司售出一张利率为7．5％的保单，客户趸交1万元，保单有效期20年，则该保单20年到期价值42478．51元，若现时市场利率为7．5％，那么保单生效1年后准备金应为10750元；若市场利率下降为6．5％，则保单生效1年后准备金应为12838．875元。如此可见，利率的变化对保险公司负债影响巨大。可以设想，当一个保险公司的资产达到数以百亿或千亿计时，当准备金大幅增加时，其对公司投资政策和利润的影响将是十分巨大的。第三，当利率上升时，保险公司如果已将大资金以长期固定利率方式存入银行，或购买长期固定利率债券，那么资金的盈利能力将大受影响。第四，保险公司大量续期保费和定息资产到期兑付将面临再投资利率风险。因此，利率风险管理在保险公司资产管理中占核心重要的地位。

　　市场风险的产生主要是因为，在保险公司资产中，拥有大量上市债券和证券投资基金，市场价格波动也将会使保险资产或组合遭受损失。

　　信用风险是指由于交易对手不能或不愿履行合约承诺而使公司遭受的潜在损失。这些合约包括：（1）按时偿还本息；（2）证券买卖与回购协议。保险公司有很大一部分资产通过银行存款的方式投资于货币市场，信用风险对保险公司资金运作有着很大的影响。我国许多证券公司和金融机构就曾因借款者无法履约而不得不将大量资产划为不良资产。

　　操作风险是指由于投资决策、交易管理制度不健全、管理失误、控制错误、欺诈及人为因素造成的潜在损失，具体包括：（1）操作结算风险，指由于定价、交易指令、结算和交易能力等方面的问题而导致的损失；（2）技术风险，指由于技术局限或硬件方面的问题，使公司不能有效、准确地搜集、处理和传输信息所导致的损失。

　　道德风险指投资经理在投资决策中违反国家法律或公司内部规章制度而未被觉察、交易人员越权交易、交易或后台部门的欺诈（如账簿和交易记录不完整、缺乏基本的内部会计控制）等原因造成的风险。1995年2月巴林银行的倒闭及日本大和银行在债券市场上遭受的巨额损失突现了操作风险的巨大危害性。这两家银行都违背了风险管理的一条基本准则，即将交易职能和支持性职能分开。

　　当谈及如何避开这些风险时，段博士指出，执行严格、规范的投资决策流程管理就可以过滤、化解大部分市场风险、信用风险以及部分操作风险和道德风险，这是进行组合投资并控制风险的有效保障。不过，段博士也提出保险资金投资运作中的风险管理，不仅与投资运作过程本身有关，而且与保险产品最初的设计策略紧密相连，恰当的产品开发策略，不仅可增强新产品的销售竞争力，而且可以化解许多潜在的投资风险。由于利率波动是保险企业经营管理中面临的最大风险，在不同市场利率环境下可采用以下不同策略。比如，基金市场价格的波动，是基金投资中面临的主要风险，一般可通过以下措施解决：限制基金投资总额、合理分配一二级市场资金、优选具体基金品种、控制基金个别品种仓位。