论文:实施“债转股”应注重防范风险

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实施“债转股”应注重防范风险

中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》把“结合国有银行集中处理不良资产的改革，通过金融资产管理公司等方式，对一部分产品有市场、发展有前景、由于负债过重而陷入困境的重点国有企业实行债转股”，作为逐步解决国有企业负债率过高、资本金不足、社会负担重等问题的一个步骤和措施。９月２日，中国信达资产管理公司与北京建材集团签约，对北京水泥厂实施债权转股权。此举标志着我国的“债转股”工作已正式拉开帷幕。
　　在我国国有企业改革和发展的关键时刻推出的“债转股”，可以说是一项有利于企业和银行双赢的决策，是一个重要突破，具有重大意义。它有利于盘活国有商业银行的不良资产，减轻国有大中型亏损企业的债务负担，促进企业转换经营机制和提高企业的市场竞争力。但我们也应该看到，“债转股”是一把“双刃剑”，即使在市场经济较完善的发达国家也是有风险的。在西方，一些企业试图通过“债转股”赖债，一些银行则想把较好的资产转成股权。这些就是企业和银行为“债转股”带来的道德风险。而我国目前实施的“债转股”，其风险主要来源于五个方面。
　　———企业及企业经营者。传统的国有企业制度本身的缺陷，导致了企业在走向市场之际，仍未完全理解“欠债还钱”的真正含义。当初只知向银行借钱，不知银行也是企业。企业经营者所处的地位和心态决定了他只会为企业眼前的利益着想，为经营者任期内的自身压力着想，很难考虑到企业以后是否会因为债转股而付出更大代价。所以尽管政府一再声明债转股不是“优惠政策”，亏损企业仍然把它看作是“天上掉下来的馅饼”，千方百计地希望挤上这一“班车”。尤其值得重视的是，债转股运用得不好，可能会形成新的赖帐机制。
　　———地方政府及层层的审批程序。由于企业经济效益的好坏直接影响到上级政府对下级政府的考核，影响到地方税收的增长和地方经济指标的提升，使得地方政府也成为了“债转股”的积极支持者。他们极有可能做出不顾地方现时承受力，先硬着头皮接下金融资产管理公司条件的行为，这为以后债转股企业的股权变现、回购以及人员分流安置等关键问题埋下了隐患。另一方面，目前实施“ 债转股”的层层审批程序，一定程度上使“债转股”这一千变万化充满商机的商业运作过程，变成了一种刻板的程式，可能出现长官意志和一批适宜于“债转股 ”的企业难以进入“笼子”的现象，影响了企业的发展，也为金融资产管理公司下一步运作带来隐患。
　　————国有商业银行及金融体系的现状。随着我国银行管理体制进一步改革，银行内部管理逐步走上了正规化。为了轻装上阵，净化资产质量，银行正想方设法剔除不良资产，于是出现了银行为“债转股”企业“包装”，尽量提高企业“债转股”额度的问题。这一方面压缩了银行资产规模，另一方面会演变成不良资产从国家左口袋向右口袋转移，无法从根本上解决银企深层次矛盾，从而使 “债转股”成为权宜之计。从全社会金融体系看，四大国有商业银行以外的其他金融机构的不良资产和金融风险依然存在，１９９５年以后银行内部形成的不良贷款也留在了银行内部，即使是实施“债转股”企业本身银行债务的解决，也只能寄希望于企业经营状况的改善。这个变数不可能因为金融资产管理公司的介入就能从根本上改变，反而会由于未来的不测使金融风险有增无减。
　　————金融资产管理公司。金融资产管理公司作为“债转股”企业的一个阶段性持股股东，其行为上必然有追求短期效益的倾向，造成股权投资长期性与金融资产管理公司行为短期性的矛盾。既然是短期行为，原国有企业无法解决的问题，并不会因为有了金融资产管理公司的介入就能解决。
　　————金融资产管理公司处置的资产。从目前已操作的实例看，金融资产管理公司的退出通道并不是很清楚、稳妥，缺乏对风险的超前防范，特别是巨额债转股项目。一是金融资产管理公司按银行帐面价收购银行不良贷款，这是人为地让金融资产管理公司承认实际上已打折的银行不良贷款帐面价值，不符合市场经济等价交换的原则；二是金融资产管理公司在对收购的银行不良资产的运作上，采取了企业回购、法人股上市流通等办法，这只能说是一种理想。有回购能力的企业根本就不愿债转股，而无力回购的企业很难保证回购承诺的有效性；若上市流通，其他法人股流通怎样处理？出售（产）股权，非国有经济就一定来收购？恐怕关键还是在于企业尽快建立现代企业制度，与国际对接，加快发展，增加股东投资回报。
　　为了防范“债转股”实施中的风险，可以考虑采取以下措施加以防范。
　　一是防止“债转股”金额突破国家的承受能力，特别是银行的承受能力。要在综合平衡我国金融风险范围内，确定一个最低线，作为安全保障线，确保金融安全。同时要严格把关，防止企业一哄而上，避免“债转股”金额过大，影响银行资金的流动性，产生支付危机。
　　二是防止出现对信用状况的负面影响。“债转股”多少可能造成一些人的误解————银行的贷款不还最终还是有利的，从而留下信用危机的伏笔。在今后的工作中，一定要对银行贷款分清过去和今后，对今后不能偿还银行贷款的要严厉处罚。
　　三是防止金融资产管理公司职能虚化。在金融资产管理公司的独立运作中，一定要落实其独立的评审权，要开辟更多符合条件的企业直接进入金融资产管理公司筛选范围的通道，为金融资产管理公司运作创造良好的条件。
　　四是一定要真正建立现代企业制度，这应该是对企业、银行和金融资产管理公司三方的要求。“债转股”要真正发挥作用，产生效益，还必须深化企业内部改革，转换经营机制，建立规范的法人治理结构，提高企业家队伍素质，形成与市场经济相对应的企业经营机制。银行与金融资产管理公司作为企业，也应该真正做到按照现代企业制度的要求，实行市场化运作。只有三方共同努力，企业进步了、效益上升了，才能真正实现“债转股”的目的。
　　五是一定要为“债转股”实施创造良好的条件。中央政府对实施“债转股” 企业进行政策把关、实施金融宏观调控与监管、加快金融资产管理公司股权置换、转移，以减少申报环节，保证更多符合条件的企业进入“债转股”筛选范围；金融资产管理公司独立评审接收，保证金融的平衡运行。在此基础上，地方政府可以在剥离非经营性资产、减少办事程序、分离企业办社会职能、分流富余人员上下功夫。

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