论文:新股发行中的不正之风

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新股发行中的不正之风

大家都知道投资基金在一级市场配售新股的特权曾引起广大投资者的不满，特别是五一前后，10多只新股在没有任何预先公告的前提下，突然取消了向二级市场的配售，曾经引起二级市场的资金外流，是促使5月初大幅下跌的原因之一。5月20日有一只股票恢复了向二级市场的配售。5月23日取消投资基金特权的《5.18通知》公布了，市场的情绪也稳定了。但是善良的股民想不到，真正落实一项政策是却是相当不容易的，《5.18通知》明文规定向二级市场配售新股仍然有效，但是”仁奇实业”、“维维股份”、“兰光科技”三家新股的承销商“打擦边球”悄悄地取消了向二级市场配售。有位朋友给我打电话问：“券商如此胆大妄为究竟是怎么回事？”我也说不清，然而《中国证券报》上有一篇沈东涛《警惕！“战略投资者”在异化》(05/29/2000)提醒了我，他说：　

　　“管理层推出战略投资者的目的，就是希望以法人为主体的申购者，能够注重拟上市公司的基本素质，通过长期持有而获利，减少股市的高换手率。但是，在实践过程中，战略投资者有出现“异化”的苗头。　　

　　发行人用“黑箱”操作来选择战略投资者的现象越来越明显。我国股市的现实状况是发行价和上市当日开盘价存在巨大的获利空间，选择某家公司作为发行人自己的战略投资者，等于几乎无代价地给其巨额利润。近来，已开始出现发行人“黑箱”操作，将战略投资者的选择权滥用，甚至把“持股期满后利益分成”作为选择战略投资者的前提条件的现象。在参与申购的企业中，明明有的企业与发行人业务关联程度非常高，却未能入选；有的企业丝毫看不出与发行人有何业务关系，却获得大额股权。这样做，又怎能体现证券市场的“三公原则”呢？”

　　什么是“黑箱操作”？请注意这句话：“近来，已开始出现发行人“黑箱”操作，将战略投资者的选择权滥用，甚至把“持股期满后利益分成”作为选择战略投资者的前提条件的现象。”这些现象用老百姓的话说，就是“走后门”，“吃回扣”，难道不是这样吗？看来违反“三公原则”的事不仅存在“机构投资者”与普通股民之间，所以才出现“在参与申购的企业中，明明有的企业与发行人业务关联程度非常高，却未能入选；有的企业丝毫看不出与发行人有何业务关系，却获得大额股权。”的怪现象，以至《异化》文章的作者发出感叹：这样做，又怎能体现证券市场的“三公原则”呢？

　　正因为“战略投资者”利益的角逐使得新股发行中向个人投资者上网发行的额度急剧缩小，这大概是二级市场配售时有时无的现象不断发生的重要原因吧，请想一想，“战略投资者”的利益还没满足呢？为什么要考虑小股民，难道不是这样吗？5月20日曾有一只新股向二级市场配售，然后就没有了，6月10日又有了向二级市场配售的新股，这中间忽有忽无的二级市场配售，谁也说不清。以至于于我的朋友说：大概是“战略投资者”不感兴趣的新股才想到了股民，或者是券商怕上面追究，所以隔一段时间就来一个。你说取消了二级的配售，时不时地有一个，你说没取消，隔一段时间一个也没有，让你说不出话来。

　　善良的小股民们看了这些现象之后不知会怎样想，有些股民想要退出这个没有“游戏规则”的股市，当然也还会有人进来，那么进来的人再看到这些违反“三公原则”的荒唐现象又会怎么想呢？
本文摘录自互联网络,在此刊登仅为传递更多信息,版权归作者所有.

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