美盛文化严重依赖大客户 产品没多少附加价值

2月1日，证监会网站公布了浙江省美盛文化创意股份有限公http://www.whbz189.com司（以下简称“美盛文化”）的预披露招股说明书。公司是国内主要的动漫服饰制造商之一，号称以ODM模式（“设计制造”）主打动漫文化产业概念。但记者查阅了招股书后发现，该公司从设计、动漫形象授权和销售等诸多方面均受制于人，其实质从事的只是一般的服装制造和加工业务而已。由于公司产品销售严重依赖海外大客户，国内零售份额微乎其微，公司将同时承受业务转移和外汇升值的重大风险。

　　不过是按图制衣，如何体现文化设计？

　　根据招股说明书，美盛文化定位为ODM企业（即“设计制造”），以区别于一般的接单OEM生产企业（“贴牌制造”）。但实际上，公司生产的动漫服饰并无自主设计空间，对品牌商的依赖程度较大。从其披露的具体产品来看，公司的动漫人物基本以迪士尼动漫人物为主，其版权掌握在迪士尼以及Disguise Limited等大客户手中。生产流程上，公司的订单主要来自于客户的动漫服饰产品设计图样。公司所做的“研发设计”,不过是将客户的平面设计图转化为实物服饰。这种“按图制衣”的做法，与其他一般的外贸加工制衣厂并无任何区别。难道说只不过是因为做的动漫产品，就能够叫做“文化设计产业”了？

　　产品出厂价不到40元，如何体现附加价值？

　　美盛文化在招股书中强调了动漫产品的附加价值。指出“品牌授权为被授权商提供了一个对品牌形象熟悉且喜爱的消费群，消费者因为动漫形象而愿意支付一定的溢价，产品的利润率较高。”确实，在日常生活中，我们都可以在大商场中看到数百元的动漫服饰。但是如果再看看公司的招股书，却是另一番景象。因为公司招股书披露，其产品的平均出厂价最贵也不超过40元，而且其每年的价格升幅只有可怜的10%.显然这只是弥补了材料、加工成本以及人工的上涨，公司也承认动漫服饰的工艺要求、成本等各方面较高，这一方面造成了相关产品的售价有所上升。

　　从另一个方面来看，公司的毛利率大约在24%,且不论同为生产销售儿童服装的“博士蛙”公司（01698,H股）的44.3%毛利率，就算是与目前A股上市的服装公司普遍超过30%的毛利率来看，公司的毛利率水平也难言优www.csbzj163.com秀。那么究竟所谓“产品附加价值”真正起到的作用有多大呢？

　　严重依赖出口大客户，业绩如何稳定？

　　美盛文化赖以自满的是其于众多世界知名动漫服饰厂商的“长期”合作关系。根据招股说明书，公司自2006年起与着名动漫服饰供应商Disguise Limited等合作，其中2007-2011年，公司对Disguise Limited的销售额均占到50%以上；另一方面，公司的产品绝大部分以外销为主。2007-2011年的内销比例均不到7%,其中2011年的内销比例更是只有2.73%.
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